市场风风雨雨基金亏损何辜又何故？

截至8月26日，25家基金公司旗下167只基金半年报显示，亏损额总计达5411亿元。除货币市场基金保持正收益外，其他各类型基金的利润总额均出现了规模缩水。其中，股票型基金和混合型基金分别亏损3416亿元和1547亿元，而封闭式基金亏损325.76亿元，QDII基金亏损120.3亿元，保本型和债券型基金亏损额分别为5.38亿和3.34亿。货币市场基金作为惟一一类正收益的基金，其上半年的收益为6.65亿元。偏股型基金合计亏损额达到了5288亿元，占160多只基金亏损总额的比例高达97.7％，其中，股票型基金的亏损占比达到63.13％。

银河证券近日指出，股票型基金是目前市场上最大的一个基金类别，上周的平均周净值损失幅度是1.82％，4只基金的净值增长，1只基金的净值未变，148只基金的净值下跌，其中运作满3个月、周净值损失幅度小于1％的基金有19只，运作满6个月、周净值损失幅度小于1％的基金有8只。在此类基金当中净值最高的基金与净值最低的基金，两者的净值之间距离相差已经有一个小数点的级别了，即华夏大盘为4.985元，天治核心成长为0.4673元。造成这种情况的原因很复杂，既有市场的因素、公司的因素，也有品牌的因素、拆分的因素、拆分之时点的因素

市场上真正理解长期投资的本质的投资者并不多，不少投资者应该避免长期投资的4大误区。一：不考虑宏观经济基本面变化。一般来说，只要时间足够长，股票指数总是会创出新高的，这其实一点也不神秘，有时仅仅是通货膨胀的作用就可以轻易做到这一点。但是因此不考虑一个国家或者地区的经济基本面而盲目地长期持有，这是长期投资的一大误区。二：不考虑企业质地。市场上有一类“买股票买成股东”的投资者，他们往往盲目推崇或者错误理解长期投资理念，以为只要捂着手上的股票迟早会赚钱。其实这是一个极大的谬误。三：不考虑基本面变化。一直维持高速增长的公司更是不可能的。今天的绩优股很有可能就变成明天的垃圾股，所以选择一只好股票，以为就可以一劳永逸地一直持有下去就是长期投资，这是另一种误区。四：不考虑估值水平。长期投资的前提是持有那些长期价值低估而且具有竞争优势的好公司；如果股价已经充分反映而且透支合理价值，就不值得长期投资了，在这个时候，投资者应该做的是卖出而不是继续持有，更不应该买入。以为只要是好企业的股票，不问价格就买入持有，也是国内投资者对于长期投资的常见误区。

国金证券最新基金周报指出，上周市场大幅震荡，显示出在基本面没有明显改善的情况下，A股市场的震荡特征仍在继续。因此，延续前期建议，控制风险、稳健投资仍然是当前的主要策略，稳健型投资者可适当增持债券型基金以规避风险，长期历史业绩稳定优秀的偏股票型基金也是一个较好的选择。而近期封闭式基金走势强于基础市场，同时其折价率也有所回落，但部分长剩余期限的封基折价率仍在30%以上。在震荡市场中，较高折价的封闭式基金仍有一定的吸引力，建议投资者继续关注普惠、科瑞、汉兴、通乾等高折价、年度潜在分红比例相对价高的基金。

最近几日，首批基金2008年半年报开始相继出炉，巨额净值折损、基金经理的检讨道歉成为了今年基金半年报中的重彩。以广发小盘成长股票型证券投资基金为例，其2008年半年报显示，该基金上半年净值增长率为-41.81%，净利润为亏损88.22亿元。对于净值的大幅缩水，广发小盘成长基金经理在报告中进行了深刻的检讨，其认为在宏观经济面临不确定因素较多的情况下，应该降低股票仓位。其实，广发小盘成长基金半年内的净值折损，与其钟情地产股的选股思路有很大关系。今年上半年，广发小盘成长对万科A的累计买入金额高达3.43亿元，截至6月30日，万科位列广发小盘成长基金的第二大重仓股，广发小盘成长基金总计持有6725万股万科A；同时，对于华侨城A、名流置业等房地产类个股亦是大手笔买入，累计买入金额都在2亿元以上。

396.34亿元！25日沪深两市成交再创地量；而今年特别是8月份以来，股票市场成交接连出现地量水平。市场人士认为，虽然当前基金普遍存在流动性风险，但程度有较大不同，仓位较低、规模适中、持股偏向蓝筹的基金流动性风险相对较小，而规模过大、仓位较高和深陷停牌门的基金面临着较大的流动性风险。大规模基金的流动性风险主要来自于基础市场不活跃，调仓换股异常困难。高仓位基金的流动性风险来自于赎回压力和成交低迷两个方面。由于持股比例较高，当较为集中的赎回要求出现时，高仓位基金不得不卖掉部分股票应付赎回，而由于股市成交低迷，这类基金不能及时地以合理的价格将持有股票变现，从而面临赎回压力。最后一类是陷入"停牌门"的基金，这类基金重仓持有的股票处于长期停牌过程中，由于今年以来股指跌幅巨大，这些股票在复牌后将很可能出现较大幅度的下跌行情，从而在短时间内对基金净值带来极大的损失，由于存在这种预期，陷入"停牌门"的基金面临更大的赎回压力。（综合证券时报）

好买基金研究中心依据各基金公司披露的二季度报告，对基金持有重仓股重叠度进行了分析。其中易方达基金公司的在前十大基金公司中重仓股重叠度最高，达2.67。南方基金的重仓股重叠度次高，排在第二位。在易方达二基金重仓持有的45只股票中，武钢股份无疑是最受欢迎的股票，共有11只基金重仓该股，12只基金中，仅易方达深证100没有持有该股。苏宁电器的受宠程度排在第二位，共有10只易方达旗下基金重仓持有该股。并列排在第三位的是浦发银行和招商银行，分别有8只易方达旗下基金重仓持有该股。从行业来看，在前11名被易方达旗下基金持有数量最多的重仓股中，银行最被看好，共有3只银行股，其次是房地产和家用电器。其余钢铁、通讯、煤炭等行业也受到易方达的青睐。长城证券基金研究员闫红表示，基金重仓股重叠度高，会意味着基金同质化程度比较高，对同一公司旗下基金来讲，会使基金个体缺少特色。

光大保德信基金日前表示，当很多投资者在面对中国股市今年以来的大幅下挫，开始恐惧的时候，股神巴菲特的一段投资名言其实可以作为一剂镇静剂，"恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病的突然爆发，在投资世界永远会一再出现。这些流行病的发生时间却难以预料。由它们引起的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度也同样难以预测。因此我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪任何一种情形的降临或离去。我们的目标是相当适度的：我们只是想在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪"。股市风险也是普通投资者乃至专家都无法预料的，很难被准确预测；因此通过基金的组合投资方式，追求风险的控制，证券投资基金设立之初，目的就是利用专业的知识和技能，帮助投资者管理资产，基金管理人可以帮助投资者将风险控制到最小。如果投资基金时仍担心市场涨跌，那最好的方法就是做基金定投。投资者定期(通常是每个月)投入固定金额(委托银行划账)购买指定开放式基金的投资方式，具有独特优势。虽然每月定期购买基金的资金一般不多，但如果选择业绩良好的基金长期坚持，会体现出长期投资的优势。另外，在市场波动时期为分散风险，可投资于固定收益产品和债券类产品。

招商证券最新基金投资报告指出，截至上周五，沪市基金指数收于3123.13点，涨1.07%；深市基金指数收于3124.31点，涨2.26%。上周总成交量约29亿份，换手率约3.86%，交易活跃度较前周有所回升，但仍处于较低水平。全部封闭式基金整体折价率降至24.7%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率降至25.96%，3年内到期的短期基金整体折价率降至7.76%。当前市场状况下，长期投资者高风险仓位还应保持相对安全的位置，前期空仓的投资者则可根据自身的风险承受力择机建立偏股型基金的仓位；或先投资债券型、货币型基金，待未来市场信号比较明确时再转换为同一公司旗下的偏股型基金，可降低调整组合的成本。在对公司的选择上，可注重优质公司旗下的新发基金及规模小、股票仓位轻的基金品种；此外，还应关注能源、生物医药、节能减排、抗通胀等防御性行业配置的基金。对短期投资者而言，二级市场ETFs是较理想的波段操作工具。但短期投机策略只适合风险承受能力高、有短期波段操作经验的投资者，且应注意轻仓操作与风

险控制。此外使用ETF博取短期收益存在多种可行策略，投资者应对这些策略的效果、风险和风险管理方法进行足够的考察之后，选取最适合自身情况的策略。而近期随着折价率的扩大，封闭式基金的安全边际得以提升。买入折价较高的封闭式基金某种程度上可看作折价买入当前市场指数，对博取市场短期波段投资收益的投资者也是一种选择。不过买入高折价封闭式基金同样要承担系统风险，特别在分红预期不再强劲的情况下，价格何时向净值回归仍然具有较大的不确定性，这是封闭式基金投资者承担的主要风险。

恒泰证券最新基金投资报告指出，由于市场行情不稳定，热点轮动过快导致股票市场波动较大，从而基金产品配置策略应当以控制风险为主。就各种类型的基金来讲，保本型基金今年以来表现相对抗跌，是较好的规避股票市场系统性风险的投资品种。而在挑选保本基金时，投资者应考虑以下几点：首先看保本的额度是多少。高的保本额度意味着低的风险投资额度，也就意味着资本增值能力有限，未来取得高收益的可能性也就越低；相反如果保本额度低，那么用来做高风险投资的资金也就越多，基金的资本增值能力就越强，未来取得高收益的可能性也就越高。其次看投资参与率。投资期限越长，越可能做到保本加保息，但如果要求保障的程度高，投资的参与率就更少。第三要选择优秀的基金管理人。基金管理人的能力是决定保本基金最终收益能力的关键因素，所以应当被投资者重点考虑。第四要选时机。保本基金是大部分资金投资于固定收益证券，少部分资金投资于股票或衍生工具。这一特点决定了它在股市比较低迷的时候往往能够表现

出良好的抗跌性，保持一定的净值增长率。因此，在股票市场低迷的情况下，投资保本基金是明智的选择。最后要看费用。费率往往跟基金持有的期限长短相关，投资者持有的期限越长，费率越低，甚至全免。投资者不妨选择长期持有，越晚赎回，费率越低。

银河证券最新基金研究报告指出，2008年度的股市行情一直以调整为主基调，在此基础市场行情大背景下，债券基金成为今年市场的新宠，这主要表现在两个方面：由于新债券基金大量发行，债券基金的总量已经较去年翻番；债券基金的总规模在不断增加，既有新基金带来的增量，也有老基金上的增量。当前市场上共有债券基金56只，各只基金鉴于收费方式等因素区分的A类、B类、C类等"子基金"均作为单只基金进行相关统计。综合债券基金的投资运作与绩效表现综合比较来看，有如下投资建议供参考：（1）纯债基金收益稳定，是一种比货币市场基金有相对优势的基金品种，值得相关各方重点关注，尤其是基金公司，因为这种基金的数量太少了。（2）选择"一级债基"进行投资，要注意选择持股比例低的品种，对比附表一和附表二，收益较好的"一级债基"都不长期持有新股，在过去一年里持有新股的比例一直很低。（3）"二级债基"今年以来的绩效表现不理想，关键原因在于相关基金的股票投资比例偏高，大家选择债券基金的初始目的就是

国都证券最新基金研究报告指出，华安宏利股票型基金是华安基金管理公司旗下的一只股票型开放式基金，成立于2006年9月6日。华安宏利投资理念中的一个特点就是以大盘价值股和大盘红利股为主。作为一只股票型基金，华安宏利的股票仓位一直维持在60%以上，较高的股票仓位使得其单位净值的波动幅度也较大。华安宏利在2007年的业绩表现较为出色，166.25%的单位净值增长率使得其位列股票型基金涨幅榜的第5名，所有以股票为主要投资方向的开放式基金涨幅榜第9位；不过2008年华安宏利股票的业绩排名有所下降，截至8月14日，单位净值累计下跌了36.29%，在所有股票型基金中业绩排名第26位，属于股票型基金中表现相对抗跌的品种。选券方面，华安宏利操作得较为成功，2007年能够战胜大部分仓位接近满仓的指数型基金，选股能力功不可没，进入2008年，尤其是第二季度以来，华安宏利大幅增持了采掘业股票，同时大幅减持了机械设备、房地产和金属非金属类股票，较好地把握了通胀背景下各行业结构的变化趋势。